升富策略APP下载华尔街到陆家嘴精选丨美联储如期降息25个基点鲍威尔强调非持续降息周期；美股黄金剧烈震荡中国金龙指数大涨2.8%；阿里全新AI芯片曝光：重要参数与H20相当！

① 美联储9个月来首次降息25基点符合预期但降息路径仍存分歧鲍威尔强调非持续降息周期

美联储最新决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间，符合市场预期。这是美联储自去年12月以来的首次降息。本次声明新增就业增长放缓、失业率略升、就业下行风险增加等内容，删除“劳动力市场稳健”。新晋理事米兰反对降息25基点，主张降息50基点。利率预测中位值显示今年预计共降息三次，明年再降一次。点阵图显示，九人预计今年内再降息两次，六人预计年内不再降息。同时，美联储上调今明后年GDP增长预期，下调明后年失业率预期，上调明后年PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。鲍威尔称无需迅速调整利率，可以把这次降息看作是风险管理式的降息。这意味着美联储并不会进入持续性的降息周期。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：这次降息基本印证了我们之前的预测，但我还是认为今年首降来得偏晚。我对这次降息决定的解读为，首先美联储关注的重心开始偏移，从原先的只关注通胀，转向以就业与增长为核心的风险管理；另外美联储将从滞后指标改看前置信号；最后我认为美联储对通胀的容忍度也将会同步上调，搭配缩表慢行，主要意图在用“频率替代幅度”。会后声明在我看来有更深层的三点逻辑：一是美联储会以小步宽松对冲尾部风险；二是推高了长期中性利率；三是储备体系从“过剩”向“充裕”过渡。我们依然维持之前的路径判断，今年还会再降两次、全年合计75个基点；明年还有三次降息，这轮利率中枢会在3%左右。今明两年宽松还是会成为主基调，但以“小步快跑、逐步校准”为常态。

国都证券投资顾问陈兆凌：本轮A股牛市驱动逻辑主要系流动性宽松下的资金驱动，新的降息周期是否开启为市场关注焦点。

② 降息夜市场剧烈震荡三大股指涨跌不一中国金龙指数大涨2.8%

美联储如期降息25个基点，三大指数如坐过山车，最终收盘涨跌不一。美联储主席鲍威尔称此次降息并不意味着将开启长期的降息周期，打击了市场做多情绪。大型科技股涨跌不一，英伟达跌2.62%，亚马逊跌1.04%，谷歌A跌0.65%，Meta跌0.42%，微软涨0.19%，苹果涨0.35%，特斯拉涨1.01%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%。百度涨超11%，蔚来涨超6%，拼多多涨4.5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车涨超2%。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：这轮中概反弹有三股力量共振：外因是美元走弱、降息在即，贴现率与风险溢价下行；内因是政策转向“稳预期、稳现金流、稳回报”，分红回购修复治理折价；微观上龙头盈利边际改善。估值仍在洼地，趋势抬头，但形态更可能是“台阶式上移+高波动”：中期成败可关注三条主线：高自由现金的平台经济、AI应用与工具层、以及智能电动车及其智能化供应链。

国都证券投资顾问陈兆凌：中概股近期大幅上涨主要系多方面因素推动，美联储降息流动性改善、国内政策支持科技创新、企业财报显示基本面改善以及国际资金增配中国资产。

③ 黄金交易提醒：鲍威尔“风险管理式”降息金价从3700美元高位“闪崩”近1%

美联储如期降息25个基点，却意外引发黄金市场的剧烈震荡。现货黄金价格周三从盘中触及的纪录高位3707.35美元迅速回落，收跌0.8%至每盎司3659.79美元，跌幅近1%。这一逆转涨势的背后，是鲍威尔的讲话被市场解读为“释放不确定性信号”，引发投资者获利了结。黄金作为传统避险资产，今年迄今已累计上涨39%，本月涨幅更是逾6%，但鲍威尔的“逐次会议决策”表态，让多头们开始审视是否该及时离场。今日亚洲早盘，截至北京时间8点，现货黄金交投于3670美元/盎司附近。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：在降息+弱美元背景下，黄金的上涨不是“商品行情”，而是“制度对冲”；黄金将维持方向向上，但节奏或更为波动。我依然维持我之前的判断，今年年底黄金价格区间会看到3600到3800美元/盎司，明年如果有强扰动情景，黄金价格会看高一线，4200到4500美元/盎司。黄金价格上行的驱动有三方面：一是政策传导；二是储备重配；三是金融侧回流。但路径不是直线。两类噪音可能会制造回撤：一是阶段性数据修复推高实际利率或引发美元反弹；二是高价对亚洲实物需求的压制，短期会削弱边际买盘。但它们只影响节奏，不会改方向。

国都证券投资顾问陈兆凌：黄金已在8月末开启新一轮涨势短期看或已充分计价本轮降息，中期看美元走弱、流动性宽松以及央行加持或仍将推高金价走势。

④ 通用磨坊：一季度净销售额降6.8% 净利润翻倍维持全年业绩展望

通用磨坊公布2026财年第一季度业绩，公司净销售额同比下降6.8%至45.2亿美元，符合预期；净利润达12亿美元，较去年同期的5.799亿美元实现翻倍；调整后每股收益为86美分，优于分析师预期的81美分。展望未来，公司维持全年有机净销售额增长-1%至1%的预期。Jeff Harmening称，今年主要目标是恢复有机销售增长。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：通用磨坊财报亮点：1）宠物业务进入“第二曲线”；2）毛利率修复；3）资本运作仍有弹性。但公司所面临的挑战同样清晰：1）收入增速恢复仍然较慢；2）零食/谷物承压，北美零售需要更强的产品力和价格保障；3）外界对指引的信任还在修复期。目前来看，我认为股价还在区间底部、约12倍P/E、接近5%的股息，安全垫尚可，但重估要靠“量的证据”。我认为三重因素决定是否上修倍数：1）鲜宠渗透与复购兑现、宠物回到中个位数增长；2)北美零售实现“由价转量”、份额稳定；3)一到两个十亿美元级并购为新曲线提供可见性。若其中有两条以上兑现，P/E倍数大概率可以上调到15-16倍左右。

国都证券投资顾问陈兆凌：A股食品饮料板块短期走弱，行业目前或仍处于左侧，后续可关注更多消费刺激政策落地。

⑤ 阿里全新AI芯片曝光：重要参数与H20相当！

9月16日晚间，央视《新闻联播》节目报道了“中国联通三江源绿电智算中心项目建设成效”，其中就披露了阿里旗下平头哥最新研发的面向人工智能的PPU芯片，其各项主要参数指标均超越了英伟达A800，与H20相当。具体计算性能，央视曝光的画面中并未披露，猜测有可能略低于H20。如果关于阿里自研PPU芯片应用于轻量级AI模型的训练的消息属实的话，那么也足以反应其综合性能已经达到了可以部分替代英伟达H20的程度。此外，在该报道当中，央视介绍了阿里平头哥、沐曦股份、摩尔线程、壁仞科技、中昊芯英、太初元碁、燧原科技等多个国产AI芯片品牌的已签约或拟签约情况。其中，已签约项目共计：1747台设备、22832张算力卡，总算力达3479P。拟签约项目总的算力为2002P，包括了太初元碁、燧原科技、摩尔线程的算力卡。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我认为PPU的核心在补齐国产算力链，但参数对比只是表面，胜负还是取决于软件栈、集群互联与供货节奏，最终还需落在TCO与规模化。我预测短期侧重推理与行业私有化，训练仍需异构并用。整体风险聚焦在量产良率、能耗与交付节拍。

国都证券投资顾问陈兆凌：国产芯片以及大模型或引爆AI投资下半场，关注国产算力以及应用方向。